医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期，创新(chuàngxīn)药(yào)领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动(rǎodòng)低点(dīdiǎn)以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼(liàngyǎn)，中国创新药加速出海

2025年美国(měiguó)临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月(yuè)22日正式公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀(shǎnyào)世界舞台。

根据(gēnjù)2025年(nián)ASCO摘要数据，中国创新药企业(qǐyè)在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌(ái)一期数据超(chāo)预期(yùqī)；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜(nèimó)癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序(ānluóxù)贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年(nián)ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局(bùjú)和(hé)临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准(biāozhǔn)。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可(rènkě)，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟(chéngshú)，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企或(huò)迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药BD首付款(shǒufùkuǎn)金额(jīné)打破过去中国创新(chuàngxīn)药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取技术、产品或(huò)市场资源，加速药物研发、优化管线布局(bùjú)并实现商业化的战略性活动。

三生(sānshēng)制药近期公告，将(jiāng)其PD-1/VEGF双抗(shuāngkàng)以12.5亿美元(yìměiyuán)首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的历史上还(hái)未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至2025年(nián)4月29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年(nián)以来，中国创新药BD出海(chūhǎi)交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产(zīchǎn)不断涌现大额(dàé)出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显提升，表明(biǎomíng)中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品(yàopǐn)出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言(éryán)，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行(jìnxíng)销售，所以(suǒyǐ)关税影响或有限。

后续来看，受益于(yú)创新药(yào)出海(chūhǎi)交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升。覆盖三地优质上市创新药企的(de)创新药沪深港ETF（517110）值得关注(guānzhù)。同时，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素(jījíyīnsù)推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样(tóngyàng)值得关注。

注：指数/基金(jījīn)(jījīn)短期(duǎnqī)涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。文中提及上市公司仅供分析参考使用，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考(jǐngōngcānkǎo)，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买(gòumǎi)相关基金产品，请选择(xuǎnzé)与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。